公司概况
英维克科技股份有限公司（简称“英维克”）成立于2005年，2016年深交所上市，总部位于深圳。公司以精密温控起家，2019年起聚焦高效散热赛道，率先布局冷板式液冷技术，成为国内少数能同时提供液冷板、CDU（冷却分配单元）、管路及整机柜液冷系统的供应商。截至2024年，英维克液冷产品已累计交付超300MW，覆盖超大规模AI训练集群。
面向AI训练/推理数据中心，提供从液冷板（Cold Plate）到CDU、二次侧管路、智能监控的完整硬件+控制方案。核心产品XWall冷板式液冷系统支持单机柜功率密度30kW~120kW，已适配英伟达H100/B200、华为昇腾等主流GPU服务器。2024年该业务收入超8亿元，同比增长120%。
以机房精密空调、间接蒸发冷却为主，服务于传统数据中心及通信基站。该业务提供稳定现金流，并为液冷新业务积累渠道和客户资源。
涵盖储能温控、充电桩液冷、5G基站散热等，其中储能液冷为第二增长曲线。
| 业务线 | 营收占比 | 核心客户 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数据中心液冷系统 | ~45% | 阿里、腾讯、字节、中国电信 | ~32% |
| 精密温控与节能 | ~35% | 三大运营商、数据中心运营商 | ~28% |
| 其他散热及新能源 | ~20% | 宁德时代、国电投等 | ~25% |
技术护城河
护城河一：微通道液冷板设计与制造
英维克自研钎焊式微通道液冷板，通过优化流道拓扑与翅片密度，在同等流量下实现比传统方案低15%的热阻。针对B200芯片单卡1000W+功耗，其第四代液冷板可将芯片结温控制在<75°C，满足ASIC可靠性要求。专利覆盖液冷板流道结构、密封工艺及防腐蚀涂层。
护城河二：全系统集成与工程经验
冷板式液冷的难点在于系统级可靠性（无泄漏、低流量、高能效）。英维克累计交付超300个液冷项目，积累了大量CDU流量分配策略、管路压降模型及运维SOP，形成“设计-仿真-施工-调优”闭环能力。公司拥有国内首个第三方液冷验证实验室，可模拟不同气候、负载下的长期运行工况。
护城河三：头部客户深度绑定
英维克已进入阿里、腾讯、字节跳动等互联网巨头液冷产品白名单，并在运营商集采中份额领先。2024年成为英伟达合作伙伴之一，为其推荐供应商名录中的液冷系统集成商。
| 维度 | 数据 |
|---|---|
| 全球数据中心液冷市场份额（含浸没式） | 约8%（英维克，2024） |
| 国内冷板式液冷市场份额 | 约18%（排名第二，仅次于曙光数创约22%） |
| 行业排名 | 国内前二，全球前五 |
| 主要竞对 | 曙光数创（A股）、高澜股份、维谛技术、CoolIT（非上市） |
| 下游客户 | 阿里、腾讯、字节、三大运营商、万国数据、秦淮数据 |
市场驱动力：单GPU功耗突破1000W，风冷PUE难低于1.2，冷板式液冷可将PUE降至1.1以下，且无需改变服务器主板设计，成为2024~2027年最主流的高密度散热方案。预计2027年国内数据中心液冷市场规模将超200亿元。
财务与增长
| 指标 | 数据（2024年报/预估） |
|---|---|
| 营收 | 约27亿元（液冷业务约8亿元） |
| 毛利率 | 约30%（液冷业务约32%） |
| 净利率 | 约12% |
| 核心增长逻辑 | AI算力投资拉动液冷渗透率从5%提升至40%，英维克凭借全栈能力份额有望提升至25% |
近期亮点：2024Q3液冷新签订单同比+150%，在手订单超20亿元；储能液冷业务出货量预计2025年翻倍。
主要风险：
- 技术替代风险：浸没式液冷若成本快速下降，可能挤压冷板式空间。
- 原材料价格波动：铜、铝等大宗商品涨价影响毛利率。
- 客户集中风险：前两大客户营收占比约40%。
- 估值波动：AI概念股估值较高，若算力投资放缓，业绩增速可能不及预期。
核心投资逻辑 / 产业价值总结：
冷板式液冷是AI高功耗芯片时代最确定的散热方案，英维克凭借“自主液冷板+系统集成+头部客户背书”的三重壁垒，有望充分受益于AI数据中心液冷渗透率从5%到50%的爆发式增长。短期看订单，中期看产能，长期看技术迭代。